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图说]一图看懂CDS:或将成为中国楼市做空工具

发布时间:2019-11-08

  从美国的楼市来看,家最深刻的印象就是美国电影《大空头》中的场景,当时次贷危机给人带来的冲击现在还不能磨灭,那么中国的楼市会不会也重蹈美国的覆辙?一图带你理清所有关系。

  CDS其实是信用违约互换,也叫贷款违约保险,是一种能够将参照资产的信用风险从信用保护的买方转移给信用保护卖方的金融合约。

  国外:93年美国埃克森石油公司因为一艘油轮发生了原油泄漏而面临50亿美元的罚款,埃克森公司找到了摩根银行要求贷款。但是,这笔贷款只有很低的利润,如果贷了,不仅没多少赚头,关键它会攫取摩根银行的信用额度,摩根银行还要为这笔贷款留出大笔的资本储备金。

  早在1988年的《巴塞尔资本规定》规定,所有银行账面都必须保留银行贷款总额8%的资本储备:每借出100美元就要留存8美元的准备金。而摩根认为这一规定很不合理,因为它的贷款都是针对可靠的企业客户和国外政府,违约率非常低,每借出100美元,就要保存8美元的准备金似乎完全是一种资源浪费。

  而由于摩根银行的贷款违约率接近于零,因此收益率也低。这样一来,摩根银行感到业务发展受到掣肘。于是摩根银行就去找欧洲重建和发展银行的负责人提出,每年向欧洲重建和发展银行支付费用,而欧洲重建与发展银行则承担埃克森公司这笔贷款的信贷风险,以有效保证摩根银行在这笔贷款上没有任何风险。

  当时的对赌合约规定,如果埃克森公司违约无法偿还贷款,欧洲重建和发展银行则承担摩根银行的损失;如果埃克森公司没有违约而偿还贷款,欧洲重建和发展银行则会取得不错的收益。欧洲重建于发展银行业认为埃克森这样的大公司,违约的可能性为零,因此会稳赚一笔担保佣金。因此答应了这笔交易。

  结果证明了,这次发明创造给各方都带来了收益,埃克森不用花费过多的融资成本,便可获得巨额贷款;而摩根银行得到了安全的利息收入;而欧洲发展与重建银行则啥事儿也没干,却轻松的拿了一笔保险佣金。从此违约互换(CDS)由此获得市场认可。

  国内:我国正处于经济增长换挡期,在稳增长的同时着力进行供给侧改革。然而在去产能、去杠杆的压力下,债务违约事件时有发生,打破刚性兑付,增强投资者对于信用风险的重视程度,迫在眉睫。

  1.“推产品”,在原有的两项产品基础上,推出信用违约互换、信用联结票据两项新产品。

  4.“调框架”,建立信用风险缓释工具业务管理“大规则+子指引”的伞形框架。

  利:CDS有助于在违约案例飙升后缓解忧虑,并帮助投资者更早地察觉到风险最高的企业。

  弊:法律制度、信用风险计量、社会信用环境、交易结算等多方面的配套机制尚不健全,快速推出中国版CDS的基础不一定牢固。

  (大家最深刻的印象就是美国电影《大空头》中的场景。眼光独到的对冲基金经理MichaelBurry重仓做空MBS,买入CDS,房地产市场崩溃引发了严重的信贷危机,Michael因此获得高杠杆的违约保证金收益。)

  (如果现在银行如果觉得房价的风险太高,就可以买入CDS。他们不必抛掉债券,也不必收回贷款,而是可以买入CDS来对冲风险,跟别的机构来对赌。

  这种情况下,如果房价果然跌了,坏账激增,大量债券违约,那么这个CDS的价格就会飙升。当然如果房价不崩溃,那么CDS就赌输了,就会赔钱,但房价和房贷那边依然赚着钱。)

  楼市多了一种做空工具!未来房价大跌的可能性极大。(中国部分城市房价涨幅已经很大了)

  理由:1.CDS的推出对于银行而言是一件好事,他们多了对冲房贷风险的工具,对于我们普通投资者而言,并没有多大的实际作用。windows自带音量控制软件

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